im Monat Oktober gerieten die Kapitalmärkte dies und jenseits des Atlantiks stark unter Druck. Dies spiegelt sich ebenso in dem Fondpreis zum Monatsende  von 98,10 Punkten (-0,66 Punkten) wider (Basis UI AK R 97,20 (-0,65).

Quelle: Eigene Darstellung
 

WERTENTWICKLUNGEN DER VERGANGENHEIT SIND NICHT ALS INDIKATOR FÜR DIE KÜNFTIGE  WERTENTWICKLUNG GEEIGNET.

 

Im abgelaufenen Monat wurden auch die amerikanischen Märkte in den allgemeinen Risk-off Trend des Jahres 2018 hineingezogen. Getrieben von Tech-Werten wie Amazon oder Alphabet (Google), deren Quartalszahlen hinter den Erwartungen zurückblieben, verloren die amerikanischen Indizes in der Spitze bis zu 10%. Die Befürchtung einer nachhaltigen Revision der amerikanischen Börsen-Hausse manifestierte sich in einem marktweiten Abbau risikoreicher Assets. Der Oktober ist für amerikanische High-Yield Anleihen traditionell eigentlich ein positiver Monat, der Oktober 2018 hingegen brachte erstmals seit 10 Jahre, als die Finanzkrise sich nach dem Bankrott der Lehman Brothers voll entfaltete, eine negative Performance.
 

Gepaart mit dem Streit über den italienischen Haushaltsentwurf, der von der EU-Kommission abgelehnt wurde, und der weiterhin ungeklärten Brexit-Thematik bewegten wir uns mit dem Basis UI in einem herausfordernden Umfeld. Aufgrund der allgemeinen Nachrichtenlage reagierten die Anleihemärkte mit deutlichen Abschlägen, die negative Basis auf Portfolioebene weitete sich um 20 Basispunkte auf bis zu -180 bp aus, dies entspricht dem historischen Minimum in diesem Fonds.

Erst zum Monatsende klärte sich diese Wetterlage etwas auf, so entschärfte die US-Regierung ihr Wording im Handelsstreit mit China und der Spread italienischer Staatsanleihen gegenüber Deutschland engt sich um gut 30 bps ein. Hier zeigt sich wie angespannt die momentane Situation ist, die leicht positive Nachrichtenlage, ohne dass tatsächlich etwas Konkretes passiert ist, sorgte umgehend für eine deutliche Erholung – der Fondpreis des nordIX Basis UI legte innerhalb weniger Arbeitstage um 26 ct. zu.
 

Transaktionen

Es ist naheliegend anzunehmen, dass ein derartiges Umfeld mit starker Ausweitung der Basis Transaktionsopportunitäten ermöglicht. Aber auch in dieser marktweiten Stresssituation ist es uns erfolgreich gelungen, Positionen mit erfreulichem Ertrag zu schließen und Mittel für Neuinvestitionen freizusetzten.
 

Verkauf: Kingdom of Bahrain 7,00 % 12.10.2028 (-/B+/BB-)

Ein alter Bekannter ist unsere Position im Königreich Bahrain. Nachdem wir bereits im April unsere Position auf USD 2 Mio. halbiert hatten, schlossen wir diese Transaktion im Oktober in Gänze. Neben dem marktweiten Druck auf Emerging Markets Titel leidete das Königreich Bahrain unter einem fragilen Haushalt. Die Golfstaaten sunnitischer Prägung standen ihrem Alliierten indes bei und gewährten Anfang Oktober Kredite über USD 10 Mrd., um die Zahlungsfähigkeit des Bahrain nachhaltig zu sichern. Das Königreich Bahrain ist traditionell sehr abhängig von dem Marktpreis für Rohöl. Ein steigender Ölpreis und die Einführung einer Mehrwertsteuer, die die Staatseinnahmen jenseits der Petrodollars erhöhen soll, führten zu einer deutlichen Erholung des Kurses unserer Anleihe. Der CDS-Markt beobachtete diese Entwicklungen gewohnt rational und eher abwartend, somit engte sich die negative Basis stark ein. Wir nutzten dieses Marktfenster, um unsere Position bei -13 Basispunkten zu liquidieren. Neben der Einengung der Basis haben wir in dieser Position von dem hohen Kupon profitieren können. Zu den EUR 30.000, die die Teilreduzierung im April einbrachte, konnten wir weitere EUR 100.000 Ertrag realisieren.